3

Pinterest 上市的短期价值：提振投资者信心

2019 年毫无疑问会是一个上市大年。共享出行第一股 Lyft、视频通讯工具 Zoom、图片社交工具 Pinterest 已经浮出水面，接下来如无意外，Uber、Slack 等公司也将交出自己的答卷。

然而，抢滩上市的 Lyft 不足一月已经累计下跌 25% 以上，给后来者扔下了重磅炸弹。不少投资者都担心这是一级市场估值泡沫破碎的缩影，或许会动摇后面排队公司接盘者的信心。

所幸，面向 c 端用户的 Pinterest 和面向 b 端用户的通信工具公司 Zoom 在很大程度上驱散了萦绕在众人心头的阴霾。

很多人可能没太听过 Zoom。它其实被微软觊觎已久，据 Recode 的报道，多年来微软一直试图买下它，但都因为价格没有谈拢而作罢。

对于微软来说，这笔收购当然有价值。其在 2011 年以 85 亿美元收购 Skype，但在很长一段时间里都难以真正将 Skype 的业务变现，借由 Zoom 来增强办公产品的协同价值很可能是值得一试的思路。

但是 Zoom 一方始终没有接受，这个决策目前看来也颇为明智。其上市前最后一轮融资发生在 2017 年，以 10 亿美元估值拿了红杉 1 亿。而上市路演的估值在 90 亿附近，当下更是因为盈利水平、增长高速、订阅业务被广泛认可，导致股价暴涨 70% 以上。

至于 Pinterest，这个与 iPad 初代同时面世的社交平台对华尔街而言也相当久违了。其上市首日涨幅超 20% 的原因有二：其一，Pinterest 的用户增速虽然不够性感，但广告业务的扩张节奏还行(2018 年营收同比增速近 60%)相比 Lyft 这种无比烧钱的公司，已经是个还不错的选择了。

另一方面，距离上一次同类公司(Snapchat)上市也已经两年了。所以某种层面上看，它也享受到了一些关注度溢价，是投资者想要押注新社交机会的无奈之选。

Lyft、Pinterest、Zoom 三家典型科技公司显然已经试出了当下海外 IPO 市场的偏好和热度。面对这个一直以来就由基本面和情绪面共同主导的市场，眼下三家的表现就是投资情绪的映射。

4

Pinterest 上市的长期意义：代表互联网的一种走向?

《上瘾》一书作者 Nir Eyal(书籍原名《Hooked： How to Build Habit-Forming Products》)之前探讨过一个问题，互联网的下一阶段将走向哪里?(Where is the Web Going?)

他把推动互联网不断发展的原动力归结为交互方式。因为产品和用户的交互方式变了，所以用户行为和习惯也会同步改变。而且有一个总的趋势：用户对于信息的理解能力、处理速度和交换难度正在逐渐降低。

这种趋势的直接影响就是带动 UGC 的繁荣，于是更多用户有能力创造出丰富、更具价值的内容。按照这个逻辑，我们可以从内容生产难度和 UGC 比例这两个维度，来理解诸多互联网平台们都处于什么位置：

从左往右看，上图为我们展示了互联网平台的一个发展趋势，随着交互方式的不断演进，内容生产难度在降低，UGC 比例在变大。

如果我们想预判互联网的下一阶段会走向哪里，应该先看看过去的互联网平台发生了什么。

上图即为互联网平台的三次变革，简单来说，从 Web 1.0 到 Web 3.0，互联网用户与信息之间的交互方式一直在变：从最初的传递变成分享，再到现在的收集和消费。

先来看 Web 1.0，一个信息传递的时代，小部分专业内容生产者提供一对多的服务，绝大多数用户主要基于网页浏览器来获取信息。

到了 Web 2.0，社交媒体开始发力，尤其以 Facebook 为代表的社交平台们，推出 Newsfeed 极大提升了用户多对多信息分享的能力。在此过程中，绝大多数的普通用户第一次有了参与感，于是他们也开始投身到内容创作与传播当中。

眼下以及可以预见的未来或许是 Web 3.0 阶段。因为有了之前的铺垫，互联网内容不再稀缺，单纯的信息传递和信息分享很难产生新鲜感。于是 Twitter、Pinterest 等平台趁势而起，因为他们发现并更好满足了新的诉求——信息收集和消费，趁着社交巨头们没反应过来，这些平台也开始有了自己的壁垒。

图片和视频社交在某种程度上成就了 Instagram(当然背后原因是多维度的)，眼下如果真的到了主打信息收集和消费的“社交”下半场，Pinterest 会是那匹黑马吗?